小賴看到的固收世界(May.25-May.31)

壯闊一點的圖

中國大陸兩會閉幕了，沉寂已久的撒錢在上周開始動作了，整周淨投放6,700億人民幣，人行說為了對沖國債與企所稅的關係周五一天淨放3,000億人民幣7天期的逆回購，利率沒續降但錢灑了出來，SHIBOR短天期跌，長天期續升，下個月會有中期的MLF 7,400億到期大家再看看動向吧，同時間也公告了7條香港安全法，這是市場上最關注的議題。中國10Y國債收在2.99%，國開債部分上週五開標的結果也沒特殊好說的，倒是一般企業騰訊(A+)與聯想要各發個60億美元和30億人民幣的公司債，騰訊要搞個5年和40年，小賴不覺得在川川想要稽查中國公司的氛圍下，美元資金成本會比10年2.3%來得低，但對投資人來說，因該是個好選擇。人民幣弱弱的上週四還創新低，注意一下。

值得尊敬的聯盟

最近真的比較少見到史上最...的用語了，上週跑出了一個，歐盟已確定要丟7,500億歐元出來的振興方案，小賴之前寫到不想寫了，現在終於不是講了超久的嘴砲(但等到大家通過到發放，應該還要很久)，不過要整合那麼多人的意見，又踩到年初本來在討論的敦睦邊境分法雜音，本來就很難。這次的提案7,500億來源有大部分是發債(該不會就是取名新冠債券吧？)，其中5,000億送給各會員國，剩下的2,500億用貸款方式讓大家來貸。跟很多承銷部門每次在分配IPO一樣有內定，有小道消息說義大利可能會有800億歐，西班牙會有770億歐，法國會有390億歐，希臘會有225億歐。德國最近抗議事件能量累積越來越大，不知道這案子若被成員國通過，抗議會否加劇？此案6月19日才會正式討論，但奧地利、丹麥、荷蘭與瑞典(Q1 GDP還少見的成長0.1%)四國，倒是自己計畫對有困難的國家提供貸款。歐盟的主要國家真的滿偉大的，人道主義的實踐國，比很多大國好得多，小賴不知怎麼的想到一部很棒的芬蘭歐盟公路電影重金屬之旅。

還是鬆緊圖

感謝兄弟哲哥的協助，小弟還是照樣放上鬆緊圖，歐盟計劃人道歸人道但是還是有點慢，歐元區還是緊緊的，美元倒是如同各種商品的交易員突然發現自己盤感變好了一樣，快回歸了。歐盟各國的放錢計畫真的要快點落實到需求者，根據上周最新數據歐元區統計4月貸款到公司行號的成長率較上個月成長6.6%，來到47億歐元，雖然是2009年來成長最大，但速度可見明顯不足，.灑一兆歐元的宣示如同美國一開始還是卡在一些傢伙的手上，歐元區主要10 Y公債大概上周殖利率都小升，這邊給各位高手自己分析一下ECB 的BS，不然每次都貼美國的。大家都知道歐盟各國都CPI都負的成長，不過目前看來斯洛伐尼亞(Slovenia)縮得最兇，連續兩個月有紀錄以來的新低。

雷區

兩個禮拜沒追蹤小賴的MBS，先講美國抵押貸款銀行協會MBA的最新統計，5月17日前因美國紓困政策申請房貸緩繳或減繳的累積人數達420萬人，但已經減緩，以政策為主的申請緩繳貸款比率為8.36%，有名的房利美與房地每大約為6.36%，吉利美為11.6%。而在CMBS方面，這次惠譽又提出了報告，光是惠譽自己提供信評服務的美國CMBS就有16家跟高風險的CBL有關，金額達10.6億美，而其中的6家共3.9億美已金在接受高利貸服務，就連大型高利貸公司也僅止接受其中6,300萬美的聲請，我想惠譽的意思是說CMBS和REITs先觀察吧。剛好上周也有雷案件如Starwood與若干人等TEL Aviv，雷標的在美國很多城市，自己看吧。日本的農林金庫自己也跑出來說他的CLO大賠，以後不買了。

根據日本財務省28日公佈的統計數據顯示，老外比較愛買日本中長期債，而日本人自己喜歡賣自己的債券，上週受到日央一兆再一兆的激勵，外資在日本股市買超7週來首度加碼日股，今年外資賣超日股金額略為縮小至6.4兆日圓，而外資買超中長期債券金額為11周新高，但續賣短債。日本央行BoJ上週則是說到做到買了ETF 60億日圓，雖然比前一周少了2/3但小賴賺到一點點。而歐洲部份，不知道是不是大家信心都回來了一點，還是歐盟將發一堆爆量的新債關係，歐債主要國家殖利率大概都是上升的。新興市場如南非、東歐、亞洲之流，光是觀察JPM的指數，即知3月後期到現在大家追捧的跟甚麼一樣。