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財政+貨幣已Loss Track天量了
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季鬆緊圖連續給了大家3個多月，歐元還是不像美元一樣美麗後，上週ECB的決策令人驚豔！原本小賴3月來陸續提供給大家追蹤的PEPP，從7,500億歐元一次公布躍升再加6,000億歐元，躍升總額來到1.35兆歐元，然後在延長時程到明年6月；根據上周公布的ECB資產負債表，目前也接近5.6兆歐元了，其中看得出來光5月已大買超過1,000億歐元，隨著持續解封的好消息，看能不能把還在持續下挫至0.1的通膨於6月拉升回來一點，ECB自己估今年GDP成長率為-8.7%，明年5%，即是V轉的樣子。同時公布主要的一周Refinanced Operation Rate 為0%, Deposit Facility Rate為 -0.5%與 O/N Liquidity為0.25%不變。歐元區普遍因此增強了投資人風險承受度，整個歐元兌美元和公債殖利率大躍升，跳最強的屬德國，10年期拉了快30bp，弱弱的西班牙、義大利倒是續跌。
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你是快樂還是哀愁
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3月以來膽子大或是忘了自己有買東西的人，現在看自己的對帳單應該驚呼了一下，小賴看自己的固收對帳單是還沒到驚呼的階段，之前有好多大咖一直說散戶不懂所以才亂跳入，不過市場好像站在散戶這邊，尤其以上周的公債來看，一片大殺，公司債倒是顛倒，Ice Data Services 資料顯示，投資等級債殖利率已從3月高峰大跌超過2個百。在固定收益區塊，所有的故收交易員應該都發現了，不論是美國、歐洲或中國大陸(尚圖沒放中國因為小賴上篇有放，這次放的是瑞士-CH10Y別搞錯了)，期殖利率曲線變的陡峭了，貌似利率正常化，除了整條向下平移外。在美元面，其實資金鬆緊圖就看出來了，Invest Company Institute(ICI)資料顯示，過去一週貨幣市場基金失血了360億美元，最大流出量為短期Treasury流出430億美，利率較高的公司短票則淨流入快70億美。而以債券來看根據英國金融時報付錢給EPFR得到的資料，投資人對美國債券基金與ETF投入225億美元，投資等級公司債與政府公債基金進帳75億美元，高收益債基金也流入85億美元，就是都超高的意思。另外，市場消息指出，FED雖說要救很多公司債，但是據一些不具名的人說好像到現在也沒買，但如同老美說的信用是神聖的，應該還是會買。
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小賴的內地交易員提供
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一樣說了很久的中國大陸，還是很強猛，儘管5月中國債市因為政策抖動了一下(這裡幫原本沒注意的人整理一下領導的重申，小賴之前有寫)，人民幣債券依舊受到外資青睞，已經連續淨匯入18個月增持。中央結算公司公布5月境外機構債券託管量為2.1兆人民幣，同比增加30%，其實小賴在香港創業務時就一直再搞債券通，小賴這個部落格寫多久就搞多久，那時也可明顯地感覺到境外投資人需求若渴，5月債券通交易數據顯示出了外資對中國國開債、國債與同存單的激情，債券通公司日前揭露數據顯示，5月債券通共計成交5,824筆、4,682億元，淨流入穩定，日均成交260億元，創歷史新高，這裡就不再叫大家研究研究(債券通統計)，講了這麼久還沒入手也沒啥好研究的了。但還是給大家看一下內地大行給小賴的一些目標數據。反正相較於其他國家利差優勢、對外開放等諸多因素促使外資堅定看好中國債券，同時間中國也趁勢發了一堆債券，同月光地方政府債就發了1.3兆人民幣為單月歷史發行新高，據中國財政部依照人大的指示，而發出來的訊息...哈哈！地方債發債的期限與用途是相匹配的，目前平均15個年；平均利率較去年低20bp，為3.27%。
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大膽進大膽出
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新興市場也再更新一下，如同之前說的，現金跑出來了且價值低廉，大家拼命塞殖利率。南非幣猛爆11周新高，來到16.8，馬來幣3個月新高，疫情還很嚴重的印度還在震盪，印尼盾也是回到3月12的水準31.5，新幣、墨西哥、智利上周也整個大漲到1.393、21.54與766.08，而盧布高檔盤在68.68左右。可見得大家覺得這次應該是V型反轉的態勢比較清楚，但是小賴還是提醒一下，由於貿易帳和金融帳息息相關，上個月小賴有寫到，缺美金的國家透過那幾種方式拿美金，已貿易方式拿美金則必須自己國家貨幣貶值較有利，但因為投資因素看起來好像貨幣反升值，這種狀況是否會造成違約再爆出來第4國，端看該國的復甦能力？就很多人喜歡的南非來說，IHS Markit上周認為南非5月整體採購經理人指數由前月的35.1下滑至歷史最低點32.5，南非政府正想辦法本月重啟大部分經濟，倘若企業也能迅速重開張，PMI有機會大幅反彈。10Y公債價格還再飆的只有印度、土耳其，其他殖利率上周皆拉回。
雖然固定收益的歐元組總是頭低低的，但上周應該是可以抬頭了，歐元整個連漲8天重回3月水準，尤其歐央的決策讓市場信心大振，讓大家賺匯差就賺飽飽了，現在再等聯合債券了嗎？
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